Perak Masih Dalam Mode Konsolidasi Dekat $26,00 Saat Keputusan Suku Bunga FOMC Semakin Dekat

• Harga perak spot terus diperdagangkan dekat $26,00 saat pasar menunggu keputusan suku bunga FOMC Rabu.
• Logam mulia telah mengabaikan rally dalam yield obligasi pemerintah AS.

Pasar perak spot (XAG/USD) telah naik di mana mereka berhenti pada hari Selasa, dengan harga spot terus konsolidasi dekat level $26,00 menjelang pertemuan FOMC Rabu. Pada hari ini, harga saat ini sedikit lebih tinggi, dengan XAG/USD pulih dari penurunan singkat di bawah $25,80 ke level-level saat ini hampir mencapai $26,00.

Pendorong hari ini

Lonjakan pra-pembukaan pasar AS dalam yield obligasi pemerintah AS secara mengejutkan tidak berdampak terlalu buruk pada harga logam mulia; saat ini, yield 10-tahun di atas 1,66% (level tertinggi sejak Februari 2020), lebih dari 4bps lebih tinggi pada sesi ini dan spread 2thn10thn (perbedaan antara yield obligasi pemerintah 2 dan 10-tahun, proksi untuk kecuraman kurva treasury) telah melonjak kembali di atas 150bps, tertinggi siklus baru. Tidak ada berita khusus tentang tema yang tampaknya mendorong pergerakan lebih tinggi dalam yield obligasi pemerintah AS selama beberapa jam terakhir, dengan pedagang ke mode "kegelisahan pra-FOMC" saat pelaku pasar AS masuk.

Ada beberapa alasan mengapa pergerakan tinggi baru-baru ini dalam yield obligasi pemerintah AS ke tertinggi siklus baru mungkin tidak membebani logam mulia seperti perak; pertama, pedagang kemungkinan masih bersiap menjelang pertemuan FOMC Rabu, yang dapat mengirim pasar ke arah mana pun. Kedua dan mungkin, yang lebih penting, adalah kenyataan bahwa meskipun, ya, yield riil sedikit lebih tinggi pagi ini (TIPS 10-tahun di sekitar 3bps ke sekitar -0,65%), mereka tetap jauh di bawah tertinggi yang ditetapkan pada akhir Februari (untuk TIPS 10-tahun adalah -0,528%) dan bahkan belum kembali ke tertinggi Maret (untuk TIPS 10-tahun di sekitar -0,6%).

Itu berarti kenaikan yield obligasi nominal baru-baru ini ke tertinggi siklus baru didorong oleh meningkatnya ekspektasi inflasi; sejak awal bulan, break-evens 10-tahun naik hampir 20bps dari sekitar 2,10% ke di atas 2,30%. Break-evens 5 tahun telah mengalami lonjakan yang lebih dramatis dan sekarang berada di atas 2,55%, setelah memulai tahun di sekitar 2,0%. Ingatlah bahwa logam mulia dipandang sebagai lindung nilai terhadap inflasi, sehingga ekspektasi inflasi lebih tinggi cenderung mendukung harga perak (dan emas).

Ke depan, rilis keputusan kebijakan moneter terbaru FOMC, pernyataan, update dot-plot, dan perkiraan ekonomi baru pada hari Rabu pada pukul 18:00 GMT (Kamis 01:00 WIB), diikuti oleh konferensi pers pasca-pertemuan Ketua Fed Jerome Powell pada pukul 18:30GMT (01:30 WIB) tentu saja akan menjadi acara utama hari ini.

Pratinjau Fed

FOMC diperkirakan mempertahankan suku bunga di ujung bawah kisaran nol (0,0-0,25%) dan tingkat pembelian aset stabil di $120 miliar per bulan ($80 miliar di antaranya adalah obligasi pemerintah AS).

Pernyataan Fed dan pernyataan Ketua Fed Jerome Powell dalam konferensi pers kemungkinan akan tetap berpegang pada nada dovish yang seperti biasa; yaitu tidak ada kenaikan suku bunga sampai bank memenuhi mandat ganda yang diperbarui (yaitu lapangan kerja penuh dan inflasi moderat dan berkelanjutan di atas 2,0%), sesuatu yang kemungkinan akan diulangi oleh the Fed masih jauh, dan tidak ada pengurangan pembelian aset sampai kemajuan substansial lebih lanjut telah dibuat menuju mandat ganda (sesuatu yang juga mungkin dikatakan Powell masih jauh).

The Fed akan merilis proyeksi ekonomi baru yang akan diteliti lebih dekat dari biasanya; para pejabat telah berbicara tentang bagaimana mereka mengharapkan inflasi naik dalam jangka pendek dan update prakiraan inflasi akan meresmikan ekspektasi tersebut. Update dot-plot juga perlu diperhatikan; pasar telah memajukan ekspektasi kenaikan pertama the Fed secepat akhir 2022/awal 2023, meskipun dot plot lama the Fed tidak memperkirakan kenaikan apa pun hingga 2024. Mungkin dot plot baru mungkin memperkirakan kenaikan pada tahun 2023 (jika tidak, dot plot akan menjadi dovish).

Sementara itu, pedagang juga akan mencari informasi lebih lanjut tentang apakah, kapan, dan bagaimana Fed mungkin menanggapi kenaikan lebih lanjut dalam yield obligasi pemerintah AS, serta petunjuk apa pun mengenai kondisi yang mungkin ingin dilihat the Fed sebelum melakukan tapering pembelian aset – lebih banyak informasi tentang yield lebih mungkin daripada soal tapering, karena Fed kemungkinan ingin menghindari menyebabkan yield bergerak lebih tinggi.

Beberapa faktor teknis juga perlu dipertimbangkan; bantuan SLF bank (yang berarti mereka tidak harus menahan cadangan modal untuk kepemilikan treasury mereka) akan kedaluwarsa bulan ini dan Fed perlu memutuskan apakah akan memperpanjangnya. Jika tidak, maka dapat menyebabkan beberapa masalah di pasar karena bank terburu-buru untuk memenuhi persyaratan modal baru yang lebih tinggi. Beberapa juga berpikir bank mungkin mengubah Interest of Excess Reserves Rate (IOER), yang merupakan perangkat yang digunakan bank untuk menjaga Federal Funds rate dalam kisaran targetnya – jika mereka mengubahnya, mereka akan bersikeras bahwa itu bukan merupakan perubahan kebijakan moneter, hanya penyesuaian teknis untuk mempertahankan kebijakan.